業(yè)績(jī)拐點(diǎn)要當(dāng)心，抽絲剝繭識(shí)舞弊

發(fā)布時(shí)間：2026-04-14 編輯：海南海藥

大數(shù)據(jù)時(shí)代下，如何從財(cái)務(wù)視角讀取事物本質(zhì)，并借此增加投資成功率，是投資者面臨的一項(xiàng)重要課題。今天就就以一個(gè)案例故事來(lái)幫助投資者思考如何識(shí)別財(cái)務(wù)舞弊的蛛絲馬跡。

故事的主角甲公司于 20X1 年在 A 股上市。甲公司上市后的財(cái)務(wù)表現(xiàn)分年度列示如下：

從表中我們可以看到，甲公司于上市初期 20X1 年為盈利。20X2年便產(chǎn)生大額虧損。20X3 年前三季度甲公司依然虧損 ，而第四季度收入大幅增加 ，導(dǎo)致 20X3 年全年小幅盈利。 此后， 雖然 20X4 年也實(shí)現(xiàn)盈利 ，但 20X5 年和 20X6 年 ，甲公司連續(xù)兩年持續(xù)大額虧損。在 20X5  年 ，甲公司還公告宣布啟動(dòng)對(duì)一家相關(guān)行業(yè)公司戌的“蛇吞象”式的收購(gòu) ，甲公司的股價(jià)在同期呈成倍的增長(zhǎng)。

乍一看，甲公司這幾年有盈有虧， 已經(jīng)是值得警惕的經(jīng)營(yíng)狀況。證監(jiān)會(huì)于 20X6 年對(duì)甲公司出具了行政處罰決定書(shū)，最終向公眾揭開(kāi)了 甲公司財(cái)務(wù)舞弊的面紗。

真相究竟如何？ 下面就讓我們順著之前系列文章介紹的知識(shí)來(lái)分析一下這個(gè)案例。

一、財(cái)務(wù)舞弊動(dòng)機(jī)

在 20X3 年 4 季度 ，有心的投資者不難發(fā)現(xiàn)利潤(rùn)造假的動(dòng)機(jī)與信號(hào)。

首先 ，甲公司上市后第二年就業(yè)績(jī)變臉，虧損額大幅超越前一年度盈利。 甲公司若 20X3 年持續(xù)虧損，那么其在 20X3 年將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示（以下稱(chēng)“*ST”)。 在這些客觀因素包圍之下， 甲公司有較為強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)在 20X3 年扭虧為盈。

其次， 甲公司扭虧為盈的節(jié)奏還是比較突兀的，在 20X2  年至20X3 年前 3 季度連續(xù)虧損的情況下，年末 4 季度突然扭虧為盈，這本身就值得引起投資者的關(guān)注與思考。

二、財(cái)務(wù)舞弊方式

嗅到了動(dòng)機(jī)，接下來(lái)就讓我們抽絲剝繭揭開(kāi)舞弊真面目。

為了不被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示 ，在本案例中， 甲公司于 20X3 年 4季度采取了兩種方式來(lái)突擊利潤(rùn)：

1、 費(fèi)用期間錯(cuò)記

該舞弊手段系人為將費(fèi)用輾轉(zhuǎn)騰挪到以后年度 ，從而減少當(dāng)期應(yīng)計(jì)費(fèi)用，達(dá)到虛增利潤(rùn)的效果。

大家可以通過(guò)觀察資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、利潤(rùn)表補(bǔ)充資料、應(yīng)付職工薪酬、關(guān)鍵管理人員薪酬等報(bào)表信息，看收入成本費(fèi)用比例是否合理。

具體來(lái)看， 甲公司的 20X1 至 20X3 年的半年度收入和職工薪酬金額數(shù)據(jù)列示如下 ：

上圖中， 甲公司收入在 20X3 年下半年陡增 ，但是職工薪酬卻逆向下降。若投資者關(guān)注公司各年度的職工薪酬的計(jì)提和發(fā)放的金額（財(cái)務(wù)報(bào)表附注中有），并結(jié)合銷(xiāo)售收入（利潤(rùn)表中可見(jiàn)）進(jìn)行年度間的橫向?qū)Ρ染陀锌赡馨l(fā)現(xiàn)成本延遲記賬的舞弊端倪。

果不其然，當(dāng)結(jié)合了財(cái)務(wù)報(bào)表附注和利潤(rùn)表后，可以發(fā)現(xiàn)甲公司將于 20X4 年 1 月發(fā)放的 20X3 年年終獎(jiǎng)人民幣，計(jì)入 20X4 年的費(fèi)用。因此，通過(guò)費(fèi)用期間的錯(cuò)配而減少了應(yīng)計(jì)入 20X3 年的費(fèi)用。

2、虛增收入

該舞弊手段為通過(guò)各種途徑來(lái)增加收入，可以是真實(shí)的交易，也可以是虛假的交易，如通過(guò)偽造合同、票據(jù)等 ，或通過(guò)不合理的會(huì)計(jì)估計(jì)等手段來(lái)虛增收入。

甲公司于 20X3 年 12 月接近年底的期間 ，對(duì)部分產(chǎn)品的銷(xiāo)售臨時(shí)附帶了“別有用意”的營(yíng)銷(xiāo)政策，如“若在 20X4 年 3 月 31  日前不滿意，可全額退款”等條款。 即使存在這類(lèi)條款 ，甲公司仍將與這部分銷(xiāo)售安排下的所有銷(xiāo)售金額確認(rèn)為當(dāng)期銷(xiāo)售收入， 由此導(dǎo)致甲公司20X3 年 12 月提前確認(rèn)收入并最終實(shí)現(xiàn) 4 季度“扭虧為盈”。

投資者可以通過(guò)觀察財(cái)務(wù)報(bào)表整體的盈虧狀況，收入成本是否配比，以及毛利率水平等，分析公司是否存在想要實(shí)現(xiàn)盈利的動(dòng)機(jī)（如介于臨界值附近等）。

本例中，該財(cái)務(wù)造假系在年末確認(rèn)非正常的收入，導(dǎo)致季度的收入和利潤(rùn)波動(dòng)幅度較大。

    甲公司的 20X1 至 20X3 年的季度營(yíng)業(yè)收入和季度凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)走勢(shì)如下圖所示 ：

通過(guò)橫向?qū)Ρ纫郧澳甓群蜋z查季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，從收入角度看，甲公司 20X1 年第一季度至 20X3 年第三季度每季度營(yíng)業(yè)收入均保持相對(duì)平穩(wěn)或小幅變動(dòng)，而 20X3 年第四季度營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入占全年?duì)I業(yè)收入的四成。從凈利潤(rùn)角度看，從 20X2 年第一季度起至 20X3 年第三季度凈利潤(rùn)均為負(fù)，而 20X3 年第四季度凈利潤(rùn)總額陡增，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)占全年的 500% ，并使公司全年實(shí)現(xiàn)盈利。

綜上，理性投資者不難發(fā)現(xiàn)，在業(yè)務(wù)沒(méi)有明顯季節(jié)性波動(dòng)的情況下，20X3 年 4 季度的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)表現(xiàn)的“優(yōu)秀”值得提高警惕。

三、識(shí)別財(cái)務(wù)舞弊的“ 小秘訣”

秘訣 1 ：業(yè)績(jī)出現(xiàn)突然拐點(diǎn)要當(dāng)心

第 一 ，當(dāng)被投資企業(yè)首次發(fā)生虧損時(shí) ，不妨通過(guò)財(cái)務(wù)比例分析，閱讀相關(guān)公開(kāi)信息來(lái)尋找虧損原因與趨勢(shì)，以判斷其財(cái)務(wù)報(bào)表表現(xiàn)的合理性。第二 ，當(dāng)業(yè)績(jī)突然出現(xiàn)“拐點(diǎn)”時(shí)，要小心求證其商業(yè)合理性，特別是關(guān)注公司公告以及同行業(yè)表現(xiàn)是不是存在反向信號(hào)。 第三， *ST、保殼等資本市場(chǎng)特有產(chǎn)物都可能會(huì)導(dǎo)致上市公司產(chǎn)生財(cái)務(wù)舞弊的動(dòng)機(jī) ，對(duì)此建議投資者需謹(jǐn)慎決策。

秘訣 2 ：“受到監(jiān)管部門(mén)關(guān)注”要當(dāng)心

20X4 年 ，甲公司曾因貴金屬交易不當(dāng)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查并接受了監(jiān)管部門(mén)的處罰，同時(shí)甲公司于 20X5 年處在并購(gòu)和轉(zhuǎn)型的階段時(shí)股價(jià)波動(dòng)明顯，也曾因此受到監(jiān)管部門(mén)的特別關(guān)注。

對(duì)識(shí)別監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)提示有興趣的投資者可以在監(jiān)管機(jī)構(gòu)網(wǎng)站、以及各大信息發(fā)布平臺(tái)多方查詢(xún)擬投資公司近年來(lái)收到的監(jiān)管函和市場(chǎng)動(dòng)態(tài)情況。

    （免責(zé)聲明：本文僅為投資者教育之目的而發(fā)布，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。力求本文所涉信息準(zhǔn)確可靠，但并不對(duì)其準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性做出任何保證，對(duì)因使用本文引發(fā)的損失不承擔(dān)責(zé)任。）

  （轉(zhuǎn)自：深交所投資者教育中心）